прогноз акций вк на 2022 год

Компания VK снизила прогноз по выручке за 2021 год со 127-130 млрд рублей до 124-127 млрд. После этого акции компании упали на 3%. С начала года стоимость бумаг снизилась на 23%

VK в I квартале 2022 года кратно нарастила убытки, а темпы роста выручки оказались минимальными за последние несколько лет. Исправить ситуацию поможет новый фокус компании на коммуникационные сервисы и импортозамещение заблокированных в России зарубежных соцсетей, считают аналитики

Депозитарные расписки VK за первые два дня торгов после перерыва подорожали почти в два раза по сравнению с закрытием торгов 25 февраля, после которого бумага ушла на биржевые каникулы. Компании помогают два фактора — отлучение конкурентов от российского рынка и закрытие коротких позиций, объясняют аналитики

«ВКонтакте» давно отвоевал понятную нишу на рынке, но в 2022 году решил захватить чуть более чем весь российский рынок онлайн-развлечений. Самая амбициозная задача главной государственной соцсети — занять нишу YouTube. Как все это отразиться на акциях VK, которые последнее время демонстрировали неплохую динамику? Какие еще факторы могут сыграть роль в изменении цены? Финтолк объясняет, выгодно ли сейчас вкладываться в VK.

Что это значит

По итогам квартала выручка VK выросла на 19% год к году и достигла 30,4 млрд рублей. Это совпадает с консенсус-прогнозом «Интерфакса» по выручке, при этом показатель EBITDA (8,4 млрд, рост на 28%) превзошел их оценки на 10%. Убытки компании возросли в девять раз (с 262 млн рублей до 2,4 млрд рублей) из-за участия в совместных предприятиях со «Сбером» и «AliExpress Россия», которые являются убыточными, говорится в отчете компании.

Игровое направление My. Games принесло треть квартальной выручки компании. Однако из-за эффекта высокой базы пользователей во время пандемии компании не удалось сохранить темпы роста аудитории. Кроме того, на игровой бизнес VK повлияло изменение пользовательского соглашения Apple в части сбора данных для рекламодателей (IDFA). Из-за введения обязательного согласия на передачу данных компания перенесла запуск новых игр на 2022 год, следует из отчетности. В результате выручка от многопользовательских игр упала на 0,8% — до 8,8 млрд рублей, хотя в целом выручка игрового сегмента выросла на 2% и достигла 10 млрд рублей.

Про урокцифры:  БЕСПИЛОТНЫЕ АВТОМОБИЛИ

Вот уже целую неделю акции российской крупной социальной сети «ВКонтакте» летят по наклонной. Уже около 40 % потерял государственный технологический интернет-гигант. Что происходит с котировками? Как скоро дно? Стоит ли сейчас выходить из VK или входить в него? Финтолк объясняет.

Еще с 20 сентября 2022 года акции VK начали падать. Сейчас стоимость одного актива составляет 332 рубля. Неделей ранее их стоимость доходила до 550,2 рубля за штуку. Что же повлияло на такой сокрушительный обвал?


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Повлияло несколько важных событий, по большей части связанных с политико-санкционной обстановкой в России:

Почему убрали вроде бы безобидную соцсеть из «яблочного плеймаркета»? Официального ответа от Apple по запросу Минцифры не было. Однако можно предположить, что удаление как-то связано с попаданием в санкционный список США в феврале 2022 года гендиректора VK Владимира Кириенко. Хотя ранее в компании уверяли, что ограничения не повлияют на финансовую и операционную деятельность и взаимодействие с партнерами.

VK в четверг, 10 ноября, представит финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

• Мы ожидаем роста совокупной скорректированной выручки на 6% г/г, до 32,2 млрд руб. — рост примерно на уровне II квартала 2022 г. (4%). Такая динамика ожидается на фоне совокупного увеличения примерно на 20% выручки от социальных и коммуникационных сервисов (при сохранении уверенного роста рекламной выручки), edtech и других направлений, нивелируемого продолжающимся падением выручки в сегменте игр.

• Рост скорректированной выручки, вероятно, обусловил повышение скорректированной EBITDA на 5% г/г, до 8,8 млрд руб. (рентабельность 27%).

• В результате мы прогнозируем сохранение скорректированной чистой прибыли без учета СП почти без изменений г/г — 3,7 млрд руб. (рентабельность 11%) и положительную скорректированную чистую прибыль с учетом доли VK в убытках СП.

• Отметим, что в сентябре VK договорился о продаже игрового бизнеса и закрыл сделку по приобретению Дзен и продаже Delivery Club.

Это могло отразиться на финансовых результатах по МСФО, особенно за счет вероятного неденежного позитивного эффекта от сделок, но, скорее всего, оказало незначительное влияние на скорректированные результаты за III квартал 2022 г

БКС Мир инвестиций

По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павла Гаврилова, на динамику выручки VK повлияло сокращение темпов роста рекламного бизнеса. Ряд крупных международных корпораций приостановил свои маркетинговые инвестиции. В I квартале выручка от интернет-рекламы увеличилась только на 6%, до 11,1 млрд рублей, а в IV квартале 2021 года этот показатель составлял около 15%. В VK прогнозируют, что выручка от рекламы будет снижаться из-за геополитической ситуации, санкций и сложной рыночной обстановки.

Показатель EBITDA оказался значительно ниже прогнозов (3,36 млрд рублей), отметил Гаврилов. Аналитик связывает это с возросшими инвестициями в контент и выросшими зарплатами сотрудников: компания активно продвигает свои продукты, в то время как зарубежные компании приостановили работу в России.

На фоне общих проблем на рынке онлайн-рекламы в марте замедлился рост выручки в сегменте социальных сетей до 9%, отмечает аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин.

Еще во время ребрендинга смещение фокуса компании на коммуникационные сервисы и идея вынести во главу соцсеть «ВКонтакте» выглядели необоснованным, считает аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын. По его словам, инвесторам казалось более логичным, что компания будет развивать e-commerce и финтех-направление в совместном предприятии с AliExpress. « Но сейчас это уже не кажется такой плохой идеей, поскольку после ухода иностранных сервисов из России VK фактически остается монополистом на рынке соцсетей. Сейчас это проще и перспективнее, чем пытаться конкурировать, например, с Ozon», — считает Делицын.

Почему растет VK

Аналитики связывают рост цены акций VK с двумя факторами: один из них чисто технический, другой связан с новыми реалиями той сферы бизнеса, в которой работает IT-холдинг.

Технические факторы связаны с закрытием инвесторами коротких позиций, считает руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. С ним согласен партнер Capital Lab Евгений Шатов. « Вероятно, основной причиной роста акций VK стала именно ликвидация коротких позиций крупными инвесторами. Дело в том, что прогнозировалось исключение акций VK на очередной ребалансировке индекса MSCI Russia. Многие игроки просто не успели ликвидировать короткие позиции в конце февраля», — считает Шатов.

Короткие позиции открываются трейдером, который ожидает, что цена актива упадет, и хочет на этом заработать. Для этого он берет бумагу в долг у брокера и продает, а потом покупает снова (в том же количестве, в котором продал — это называется закрытием короткой позиции) и возвращает брокеру. Если цена снизилась, то разница между покупкой бумаг и продажей — прибыль трейдера.

Директор департамента анализа рынка акций «Атона» Виктор Дима полагает, что рост стоимости акций отражает как приток пользователей, так и возможный рост монетизации возросшей пользовательской базы.

Приток большого числа пользователей позволяет ожидать роста доходов от рекламы и выраженного синергетического эффекта между сервисами компании, считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

Евгений Шатов из Capital Lab также отмечает, что соцсеть запустила программу поддержки авторов контента, по которой ожидаемый совокупный доход блогеров составит около 600 млн рублей за счет партнерских программ, маркет-платформ, монетизации видео и донатов.

С начала года бумаги VK потеряли более 56%. Похоже на возможность для выгодной покупки? Рассмотрим, как компания справляется с новыми условиями и какие перспективы есть у бумаг.

«Как падал сервер»

Котировки VK падают с начала года вместе с рынком. Сперва снижался спрос на технологические компании, а позже на котировки повлиял общерыночный тренд. При этом VK выглядел хуже индекса МосБиржи и иногда — хуже отраслевого индекса информационных технологий.

Что входит в VK

Компания делит свои доходы на следующие сегменты:

Эти ресурсы входят в список лидеров в России, но все же уступают Яндексу и иностранным аналогам.

Некоторые иностранные площадки и социальные сети ушли с российского рынка или приостановили рекламную деятельность. Это повод занять освободившуюся нишу — так сделал Яндекс, продемонстрировав сильные результаты за II квартал. У VK также есть возможность увеличить доходы от рекламы, так как популярность социальной сети ВКонтакте растет.

Доходы от рекламы могут пострадать в 2022 г. на фоне ухода крупных иностранных клиентов с огромными рекламными бюджетами. Однако в стране активно идет импортозамещение, создаются аналоги зарубежных продуктов, растут продажи отечественных брендов. Это может в какой-то степени нивелировать потери для рекламного рынка.

Вторым важным направлением для VK являются игры — и прямой конкуренции с российскими компаниями практически нет. Портфель игр состоит из мобильных решений и игр для компьютеров, однако хитов и действительно популярных проектов мало.

Хотя иностранные разработчики приостановили продажу игр в России, в том числе из-за ухода платежных систем Visa и Mastercard, их проекты работают и конкурируют с играми от VK.

VK нацелен на мобильные игры — один из самых быстрорастущих сегментов на мировом рынке видеоигр. В этом году была запущена новая платформа — VK Play, ориентированная на разработчиков и геймеров. Здесь можно играть, в том числе через облачные сервисы, а также размещать игры.

Объем российского игрового рынка, по подсчетам VK, в 2021 г. составил 177 млрд руб. По данным Института развития интернета аудитория геймеров насчитывает более 80 млн человек, играющие в среднем по 3 часа в день. Стоит отметить, что цифра включает все платформы, даже смартфоны.

Быстро растут и набирают популярность образовательные онлайн-проекты VK: Skillbox, Geekbrains, SkillFactory. В России этот способ образования получает различные виды поддержки и льготы. Компания может помочь в обучении IT-специальностям — сейчас сотрудники таких профессий пользуются огромным спросом и в нашей стране, и во всем мире.

За и против

Чем интересны акции

• В первую очередь, акции могут быть интересны из-за развития рекламы, которую поддерживает внутренний спрос. Особенно это касается социальной сети ВКонтакте, так как другие иностранные игроки либо ушли, либо были запрещены.

• Компания следует трендам — игры и образование становятся основной деятельностью. Помимо прочего, VK планирует заняться рынком бронирования жилья, разделить активы со Сбером и развиваться независимо, ожидается покупка Новостей и Дзен у Яндекса. Это способствует развитию собственной экосистемы.

• Компания много инвестирует и является партнером в разных проектах. В будущем это может принести плоды: уход иностранных компаний позволяет занять освободившиеся ниши или увеличить долю рынка.

• Как обстоят дела у компании сейчас, мы узнаем из отчета за II квартал, который выйдет 11 августа. Хорошие показатели могут послужить причиной роста акций.

В чем риски

• ЦБ РФ снизил ключевую ставку, что должно способствовать росту экономической активности. Но не факт, что на рынке рекламы российские клиенты смогут полностью компенсировать уход западных корпораций — это существенно влияет на доходы VK.

• Возвращение иностранных инвесторов на Московскую биржу может привести к распродаже бумаг.

• Риски со стороны регулирующих органов, например, антимонопольные. Листинг за рубежом (LSE) стал нести дополнительные риски, которые уже проявились, но не были решены. Компания может провести листинг на другой бирже, но это может означать сокращение ликвидности и волатильности.

• Выход на новые рынки и увеличение сделок M&A — позитивный тренд. Однако с ростом рынка увеличиваются и долги, которые по итогам I квартала 2022 г. и так были высоки. Отношение чистого долга к EBITDA составило около 2,5х, что говорит о значительной долговой нагрузке.

Ориентиры и итоги

В июне акции обновили многомесячные минимумы, но до исторического не дошли. С тех пор акции отскочили вверх и в конце июля вернулись выше EMA50 на дневном графике. Далее акции уперлись в сопротивление 425 руб. и отскочили вниз из-за технической перекупленности по RSI. На короткой дистанции допускается снижение к 360 руб., что можно использовать для усреднения или входа в позицию. О смене сентимента можно будет судить лишь при возвращении под 325 руб.

На средней дистанции ожидается ретест 425 руб. и дальнейший подъем к 475–500 руб. Триггером для такого движения может выступить ближайший отчет или новостной фон.

Эффект от новых вложений и покупок является длительным, а тренд на замену иностранных продуктов продолжает набирать обороты. На фоне этого долгосрочный взгляд по бумагам VK умеренно позитивный.

Рекомендация БКС по бумагам VK (. Цель на год: 640 руб./+65%).

Главное

VK и Ozon отчитались о сильных результатах по МСФО за III квартал 2022 г. В связи с этим аналитики повысили целевые цены на активы компаний на 7–24% и обновили рекомендации: Ozon — «», VK — «».

• VK выигрывает от снижения конкуренции в рекламе в РФ в этом году  – Консолидация Дзена также поддержит рост выручки в IV квартале 2022 г.

• Ozon — ставка на рост онлайн-торговли в РФ, улучшение рентабельности  – Уверенная динамика за III квартал (оборот, EBITDA) сохранится в IV квартале

• Ждем дальнейшего постепенного роста рентабельности Ozon  – Но по рентабельности VK есть неопределенность, в том числе в IV квартале 2022 г.

• Ozon — «Покупать», ждем хорошего роста и маржи в IV квартале 2022 г. и в 2023 г.

• VK понижаем до «Держать» после скачка цены на 39% за 2 месяца

• Оценка: Ozon торгуется по 0,4/0,3 EV/GMV ’22/23, 22 EV/EBITDA ’23  – VK — 16x P/E ‘22 (без СП) при CAGR скорректированная EPS в 2023–25 гг. — 41%

• Катализаторы: результаты за IV квартал 2022 г. (март ‘23 г.) и I квартал 2023 г. (апрель–май ’23 г.)

В деталях

Сильные тренды в рекламе и Дзен могут поддержать выручку VK за IV квартал 2022 г., но рентабельность может снизиться. V K показала хорошие результаты в III квартал 2022 г.: рост скорректированной выручки на 21% г/г и скорректированной EBITDA на 55% г/г (без учета сегмента игр, который компания продала в конце III квартала 2022 г.). Рекламная выручка оставалась одним из основных источников роста (+29% г/г), вопреки снижению г/г реального ВВП и за счет захвата доли рекламного рынка VK у зарубежных игроков.

Мы ждем сохранения хорошего роста рекламной выручки в IV квартал 2022 г., в том числе за счет консолидации Дзена. Напомним, что продажа игрового бизнеса, выручка которого остается под давлением, добавила прогнозируемости общей выручке VK. Вместе с тем рентабельность компании зависит от ее подхода к инвестициям, поэтому мы не экстраполируем уверенный показатель III квартала 2022 г. на IV квартал и пока прогнозируем снижение рентабельности по EBITDA в IV квартале и к/к, и г/г.

Ozon — ждем продолжения уверенного роста оборота, рентабельности в IV квартале 2022–2023 г. Ozon опубликовала уверенные результаты за III квартал 2022 г. с ростом оборота (GMV) на 74% г/г и положительной EBITDA (около 1% оборота) второй квартал подряд. Ключевыми факторами сохранения положительной EBITDA были рост комиссий маркетплейса, рекламной выручки и оптимизация издержек, что мы считаем в целом устойчивыми факторами на ближайшие кварталы с учетом относительно спокойной конкурентной среды.

В IV квартале 2022 г., рост GMV может ускориться, поскольку на III квартал повлиял пожар на складе, а EBITDA, по нашей оценке, может остаться в плюсе. В Ozon считают, что рынок онлайн-торговли в РФ далек от зрелости, и GMV Ozon продолжит уверенно расти, несмотря на более осторожный инвестиционный подход. В 2022–2023 гг. мы ждем роста GMV на 90% и 60%, EBITDA в -0,5% и 1,2% GMV.

Основные риски — зарубежная регистрация, макрофон, регулирование, инвестстратегии компаний. Обе компании зарегистрированы за рубежом, и смена регистрации может нести риски для акционеров (сроки неясны). Другие риски — в сфере экономики, регуляторной среды, инвестстратегий.

Оценка: подтверждаем «» для Ozon, понижаем VK до «» после роста цены депозитарных расписок. Мы учли в моделях хорошие результаты по МСФО за III квартал 2022 г., что обусловило повышение целевой цены на 7% для VK (до 630 руб.) и на 24% для Ozon (до 2 100 руб.).

В результате мы подтверждаем «Покупать» на 12 мес. для Ozon, предполагая сохранение уверенного роста GMV и улучшения рентабельности в предстоящие кварталы. Вместе с тем мы понижаем рекомендацию по VK до «Держать» с «Покупать» (избыточная доходность 5%) после роста цены ДР компании на 39% за два месяца. V K торгуется по 16 P/E ’22 (без СП) при среднем росте скорректированной EPS в 2023–2025 гг. на 41% в год (CAGR).

Инвестиционная история — ключевые графики

Инвестиционный кейс — VK

Мы повысили целевую цену VK на 7% (до 630 руб.) с учетом высоких финансовых результатов по МСФО за III квартал 2022 г., но снизили рекомендацию до «Держать» с «Покупать» с учетом повышения цены акций на 39% за прошедшие 2 месяца. Мы полагаем, что уверенные тренды рекламной выручки и консолидация Дзен должны поддержать результаты по МСФО за IV квартал 2022 г., однако возможно увеличение инвестиций.

• Вместе с консолидацией Дзена это даст уверенный рост выручки в IV квартале 2022 г.

• Продажа игрового бизнеса — лучше прогнозируемость роста выручки

• Масштаб будущих инвестиций при этом неясен, ждем роста в IV квартале 2022 г.

• Оценка: 16x P/E 2022 (без СП) при скорр. C AGR EPS в 2023–2025 в 41%.

Риски для инвестиционного кейса

Инвестиционный кейс — Ozon

Мы повышаем нашу целевую цену для Ozon на 24% до 2 100 руб. с учетом уверенных результатов по МСФО за III квартал 2022 г. и подтверждаем рекомендацию «Покупать». По нашей оценке, компания сможет сохранить привлекательный баланс уверенного роста GMV и постепенного улучшения рентабельности.

• Ozon — ставка на рост e-commerce в России, рост прибыльности

• Хороший III квартал 2022 г. по МСФО: GMV +74% г/г; EBITDA примерно 1% GMV

• В IV квартале 2022 г. рост GMV может ускориться — после разового негатива в III квартале  – EBITDA, по нашей оценке, должна остаться в плюсе

• В 2023 г. ждем дальнейшего уверенного роста GMV, рентабельности – Если конкуренция останется умеренной

• Оценка: 0,4 EV/GMV хотя CAGR GMV в 2023–2025 гг. 36%, улучшение маржи

Риски инвестиционного кейса

Ключевые изменения — улучшаем прогнозы после сильного III квартала 2022 г.

Мы повысили базовые прогнозы для обеих компаний после хороших отчетных показателей за III квартал 2022 г., создающих прочную основу для IV квартала и перспектив на 2023 г.

Ozon — повышение после хорошего III квартала 2022 г. Ozon показал значительный рост GMV в III квартале 2022 г. и повышение рентабельности по EBITDA после выхода в плюс во II квартале текущего года. Отметим, что на рост в III квартале повлиял разовый негативный фактор — пожар в складском центре, поэтому в IV квартале рост может быть более быстрый.

Таким образом, мы повышаем наши прогнозы на 5% в 2022 г. и на 16–19% в 2023–2024 гг. с позитивным эффектом для соответствующих EBITDA и чистой прибыли. Отметим, что чистый убыток в 2022 г. включает списание на 11 млрд руб. из-за пожара на складе в августе, но мы пока не учитываем возможные страховые компенсации в нашей модели из-за неопределенности сроков и объемов этих выплат.

VK — продажа игрового бизнеса, консолидация Дзен, рост рекламной выручки — в целом позитивно для EBITDA. Мы обновили наши прогнозы с учетом объявленной продажи игрового бизнеса VK (деконсолидация выручки и EBITDA сегмента — техническое негативное влияние в основном в 2023–2024 гг.), покупки Дзена у Яндекса, деконсолидации убытков СП O2O и превзошедшей ожидания динамики рекламной выручки и EBITDA в III квартале 2022 г.

На 2022 г. это практически не поменяло наш прогноз скорректированной выручки, но на 8% подняло наш прогноз скорректированной EBITDA и в 2,5 раза понизило прогноз скорректированного чистого убытка с учетом результатов СП. Мы понижаем наши прогнозы скорректированной выручки на 2023–24 гг. на 17–18%, но скорректированной EBITDA — только на 6–9%, и повышаем наши прогнозы скорректированной чистой прибыли на 4–13%.

Оценка: повышаем целевые цены после III квартала 2022 г.; Ozon — «», VK теперь «»

Мы учли в своих моделях хорошие финансовые результаты по МСФО за III квартала 2022 г. и в результате повышаем целевую цену на 7% для VK (до 630 руб.) и 24% для Ozon (до 2 100 руб.).

Мы по-прежнему видим потенциал роста в течение 12 мес. для Ozon (подтверждаем «Покупать»), ждем хорошего роста GMV и повышения рентабельности в предстоящие кварталы. Бумаги сейчас торгуются с 0,4x EV/GMV 2022 (т.е. примерно на уровне российской продовольственной розницы), что мы считаем привлекательным с учетом прогнозируемого CAGR GMV в 2023–2025 гг. В размере 36% и ожидаемого повышения рентабельности.

Главными катализаторами будут финансовые результаты; отметим, что котировки акций выросли перед публикацией отчетности по МСФО за II и III кварталы 2022 г., а промежуточная коррекция была преимущественно вызвана рыночными факторами.

Одновременно мы понижаем VK до «Держать» с «Покупать», поскольку после роста цены акций на 39% за прошедшие 2 месяца наша целевая цена предполагает только 5% избыточной доходности. Компания остается главным бенефициаром снижения конкуренции за рекламные бюджеты в России в этом году, но неясен масштаб будущих инвестиций. По нашей текущей оценке, бумаги торгуются на уровне 16x P/E 2022 (без СП) при скорректированной CAGR EPS в 2023–2025 гг. в 41%.

Инвестору

Виктор Дима из «Атона» указывает на то, что снижение стоимости акций VK, наблюдавшееся ранее, сделало бумаги привлекательными для инвестиций. Он считает, что акции VK сейчас интересны в качестве долгосрочной инвестиции с горизонтом более года. Стоимость расписок будет значительно колебаться, предупреждает Леонид Делицын из «Финама». « Инвестор, который уверен в будущем снижении геополитических рисков, уже реализовал уникальный выигрыш от недооценки VK. Инвестор, который морально готов к любому исходу, может спокойно играть в азартную игру с геополитикой — есть недурной шанс выиграть», — резюмирует Делицын.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.

Что случилось

Темпы роста VK (ранее Mail.ru Group) в I первом квартале 2022 года обновили минимум за последние несколько лет. Выручка компании выросла на 9%, до 30,7 млрд рублей год к году. Скорректированный чистый убыток группы VK увеличился почти в семь раз — с 998 млн рублей до 7,3 млрд рублей.

Что делать с акциями VK дальше

Если посмотреть на финансовые показатели, то в последнем отчете за первое полугодие 2022 года выручка увеличилась всего на 6 %, до 62 млрд рублей. Показатель скорректированной EBITDA (показывает уровень закредитованности компании) сократился на 44 %, до 7,2 млрд рублей. А вот убыток вырос до 10,8 млрд рублей.


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global:

— Впрочем, значительная часть убытков носит разовый характер и связана с переоценкой инвестиций, а фундаментальные факторы сейчас не играют роли в динамике котировок.

Так как компания все-таки российская, а значит сильно подвержена новостной повестке, которую наблюдаем в последнее время, с котировками и происходят такие негативные явления, резюмирует сооснователь TTM Group Александр Политайко.

Что будет с ценой активов в ближайшее время? Будет ли их стоимость расти? Или дно еще впереди?

Спекулятивный интерес на фоне сильной коррекции котировок будет присутствовать, предполагает Георгий Ващенко. Не стоит ожидать восстановления котировок до прежних уровней в короткий срок, но отскок (кратковременный рост) на 10–15 % на горизонте недели вероятен.

В долгосрочной перспективе трех-пяти лет можно предположить рост компании, а вот в краткосрочной перспективе цена акции может «сходить» еще ниже, уверяет Александр Политайко.

Стоит ли по такой привлекательной цене покупать актив? Или лучше полностью избавиться от акций VKCO?


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Александр Политайко, сооснователь TTM Group:

— Не стоит продавать имеющиеся на руках акции и фиксировать убытки — рано или поздно вы сможете получить вложенное обратно или даже выйти в плюс. Однако со входом в бумагу я бы сейчас не торопился и следил за новостями и отчетами компании — в краткосрочной перспективе весьма велика неопределенность.

Компания является системообразующей, и критических проблем у нее нет, говорят эксперты. V K развивает много проектов на фоне ухода иностранных игроков, а также запустит сервис учета онлайн-объявлений.


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

* Не является инвестиционной рекомендацией, носит исключительно ознакомительный характер.

Инвестиционные риски

Основной инвестиционный риск для бумаг компании — это то, что они считаются иностранными. Хоть VK и торгуется в рублях, регистрация у него на Виргинских Островах. Этот архипелаг разделен на три части: одна из них американская, вторая британская и третья принадлежит Пуэрто-Рико, которое в свою очередь находится под патронажем США. То есть так называемых дружественных России стран на Виргинских островах нет. Что это означает?

А то, что, вкладываясь в GDR VK на Московской бирже, вы можете столкнуться с проблемами, которые преследуют российских инвесторов вот уже год: ситуации, когда нельзя продать ценные бумаги, получить по ним дивиденды и так далее в связи с блокировками иностранных депозитариев Euroclear и Clearstream. Брокеры сами в открытую предупреждают о существующих рисках. Вот например, что пишут в ВТБ:

Зачем мне это знать

«Яндекс», который отчитался накануне, и VK пришли к кризису февраля 2022 года в разных состояниях, говорит Асатуров из УК «Система Капитал». У «Яндекса» к этому времени уже была четкая и сформированная стратегия развития, поэтому трансформация бизнеса в условиях санкций дается им гораздо легче, считает он. V K же в этот момент находился в состоянии структурной перестройки — у них только сменился топ-менеджмент и акционер, они работали над новой стратегией компании, подчеркнул Асатуров.

«Если у «Яндекса» есть ориентир на e-commerce и хороший задел в виде «Яндекс Маркета», то как в текущих условиях будет развивать компанию акционер в лице государства, непонятно. Неизвестно, как будут разделены активы совместного предприятия O2O со «Сбером», как поведет себя китайский акционер Tencent. Этих ответов пока нет в повестке, и, кажется, пока их нет даже у самой компании», — полагает Асатуров.

«Яндекс» отчитался о росте выручки за I квартал 2022 года на 45%, до 106 млрд рублей. Поскольку у VK рост всего на 9%, это переносит компании в совсем разные весовые категории и подтверждает, что пессимизм инвесторов относительно VK был оправдан, считает Делицын из ГК «Финам». При этом VK, в отличие от «Яндекса», в условиях санкций сможет развиваться в новых нишах.

28 апреля стало известно, что VK приобретет у «Яндекса» сервисы «Новости» и «Дзен». Стороны пока не раскрыли условия соглашения и технические подробности, но сообщили, что им потребуется разрешение на сделку со стороны ФАС. « Мы будет ожидать деталей, в частности, информации о том, как проекты будут отделяться от экосистемы «Яндекса» и за счет каких средств будет профинансирована покупка», — сказал Михайлин из ИК «Велес Капитал». По его словам, расчет годовой выручки «Дзена» по итогам марта составил почти 16 млрд рублей, что превышает 10% выручки VK за прошлый год, а EBITDA сервиса была близка к нулю.

После публикации квартальной отчетности акции VK снизились на 2,8% и достигли 419 рублей за бумагу. При этом первоначальная реакция инвесторов на документ была неоднозначной — после открытия биржи их стоимость сначала упала на 5% (с 441 рубля до 418 рублей), а затем резко выросла на 8%, до 453 рублей.

Акции VK уже давно волатильны — инвесторы настороженно относились к этой компании, поскольку она инвестировала много средств в проекты, но так и не начала генерировать прибыль, отметил Делицын. Однако сейчас инвесторы даже не будут внимательно вчитываться в отчетность: они вспомнят о существовании VK, поймут, что она находится в выгодной нише в связи с геополитической ситуацией и уходом с рынка конкурентных сервисов, и начнут покупать ее бумаги, считает он.

Ждать какой-либо значимой реакции инвесторов на публикацию отчетности не стоит, потому что им сейчас важнее, как будет развиваться компания в будущем, считает Асатуров. По его словам, на бирже будут оценивать заявления компании о дальнейшей стратегии развития, о создании новых сервисов и решениях относительно непрофильных активов.

Компания VK владеет крупнейшими российскими соцсетями «ВКонтакте» и «Одноклассники», разработчиком игр My. Games, а также долей в СП со «Сбером» «О2О Холдинг» (туда входят сервисы доставки еды и продуктов Delivery Club, «Кухня на районе», «Самокат», сервис каршеринга «Ситидрайв» и т.д.). Ее бумаги торгуются на Мосбирже с июля 2020 года (до этого компания присутствовала на Лондонской бирже, на которой торги ее бумагами сейчас приостановлены). Максимума цена бумаги достигала в сентябре 2020-го — больше 2400 рублей. С тех пор у бумаг VK начался длинный тренд на снижение — к концу февраля этого года они подешевели почти на 90% от максимума.

В октябре прошлого года компания провела ребрендинг — сменила название с Mail. Ru Group на VK, что, по замыслу менеджмента, должно было подчеркнуть центральное положение соцсети «ВКонтакте» в экосистеме компании. Вскоре после этого в VK изменился состав акционеров и руководство. Холдинг USM Алишера Усманова полностью вышел из актива, продав свою долю «Согазу», а еще один крупный акционер, Газпромбанк, передал свою долю «Газпром-Медиа». На пост гендиректора компании вместо Бориса Добродеева, возглавлявшего ее с 2016 года, пришел вице-президент «Ростелекома» Владимир Кириенко. При этом тренд на снижение в акциях VK продолжился — за IV квартал 2021 года они подешевели примерно на 40%.

Эдуард Харин из «Альфа-Капитала» считает, что сейчас сложно оценить, носит ли недавний рост акций VK устойчивый характер. « Есть много движущих факторов, таких как стратегия компании на рынке, действия иностранных платформ, а также премия за риск инвестиций в данные активы. Последнее особенно важно, поскольку на рынке фактически остались только локальные инвесторы, и требуемая норма доходности на капитал для них выше, что, соответственно, говорит о том, что оценка компаний с их стороны может быть ниже», — отмечает он.

Василий Карпунин из БКС полагает, что высокий спрос на бумаги VK сохранится в среднесрочной перспективе. « При этом локальные просадки при текущей экстремальной волатильности могут иметь место, но будут кратковременными. Для более долгосрочных прогнозов необходимо дождаться полноценной стратегии от нового менеджмента», — говорит Карпунин.

VK сегодня

Если вы думаете, что современный VK — это та самая социальная сеть «ВКонтакте», которая была создана в 2006 году Павлом Дуровым, то это не совсем верно. Сейчас перед нами — большая контролирующаяся государством технологическая корпорация, правообладательница бывшего Mail.ru. Ребрендинг был осуществлен в конце 2021 года.

Публичной компанией тогда еще Mail стал в 2010 году, произведя IPO на лондонской фондовой бирже (LSE). В России торги начали производиться только с середины 2020 года, когда расписки компании стали доступны на Московской фондовой бирже.

Первоначально бумаги VK стоили 1 700 рублей и вызвали ажиотажный спрос. Цена взлетела до 2 448 рублей. Однако сказка на этом закончилась, и началась длительная коррекция.

Что поддержит VK

Основное — возможная редомициляция (юридическая перерегистрация) VK в Россию. Слухи об этом стали ходить с начала 2023 года. Менеджмент VK хочет поступить по-хитрому. Они собираются регистрироваться не абы где, а на острове Октябрьский в Калининградской области. Это такой «российский офшор», где предусмотрены налоговые послабления для бизнеса. Таким образом, VK пытается убить двух зайцев сразу: избавить от головной боли инвесторов и сократить собственные расходы. Ранее, в 2020 году, компания РУСАЛ уже переехала с острова Джерси на Октябрьский. Так что схема не новая.

Еще одним положительным аспектом можно назвать отрасль, в которой функционирует VK. Технологии — это и настоящее, и будущее. Сейчас без интернета никуда: общение, работа, информация, развлечения — все там. В связи с этим позиции VK представляются достаточно крепкими.


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Ольга Веретенникова, Вице-президент аналитической компании «Борселл»:

К явным плюсам можно отнести финансовые показатели компании. Если посмотреть отчет за 2022 год, то можно увидеть рост выручки практически по всем сегментам деятельность. Также увеличился показатель скорректированной EBITDA.

Если обратиться к показателям первого квартала 2023 года, то картина выглядит вполне достойно. Выручка выросла почти на 40 %, до 27,3 млрд рублей по отношению к аналогичному периоду 2022 года. Самым впечатляющим оказался сегмент среднего и малого бизнеса в онлайн-рекламе. Выручка поднялась на впечатляющие 107 %. В скором времени должен выйти отчет за второй квартал, что может привнести энтузиазма инвесторам.

Таким образом, «ВКонтакте» является достаточно перспективной инвестицией, как с точки зрения технического анализа, так и с позиции фундаментального. Однако зарубежная регистрация все еще остается достаточно весомым фактором, против покупки VK, так как продажа акций может быть затруднена иностранными депозитариями.

Инвестирование — это один из возможных способов создания дополнительного источника дохода. Но что делать, если уже накопились долги, а распланировать собственные траты — та еще головоломка, и денег постоянно не хватает? Чтобы впредь не испытывать трудностей с финансами, важно своевременно научиться грамотному планированию личного бюджета. Финтолк проводит именно такое обучение в рамках курса «Антикризис». Преумножить собственные накопления, научиться вести семейный бюджет, планировать траты, не копить долги и обрести уверенность в финансовом планировании можно прямо сейчас. Главное, не упустить полезный лайфхак! Используя промокод SECRETCODE курс «Антикризис» можно получить намного дешевле.


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Данный материал и вся представленная в нем информация не является какой-либо инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной. Все оценки, аналитика и прочая информация могут не соответствовать вашим ожиданиям и инвестиционным целям. Материал носит исключительно ознакомительный характер и не может рассматриваться как рекомендация к конкретным действиям. Мнение редакции может не совпадать с мнениями экспертов.

Бумаги VK (ранее — Mail.ru Group) за два дня торгов подорожали на 88,9%. Во вторник, 29 марта, они выросли на 72%, до 510 рублей. Бирже пришлось дважды переводить торги в режим дискретного аукциона — такой режим включается, когда бумага компании растет или падает на 20% и более. В среду, 30 марта, VK снова стала одним из лидеров роста — по ходу дня расписки дорожали на 37,2%, почти до 700 рублей, в итоге снова был запущен дискретный аукцион. Впоследствии цена бумаг скорректировалась — по итогам торгов VK прибавила 9,7%.

Акции VK

Начнем с того, что на Московской бирже торгуются не акции, а GDR VK (потому что компания на самом деле зарегистрирована за границей). Им присвоен тикер VKCO. Всего в обращении находится чуть больше 226 млн ценных бумаг. Рыночная капитализация компании составляет около 141 млрд рублей.

С минимумов июня 2022 года VK вырос более чем на 140 % и более чем на 96 % с минимумов октября. Сейчас наблюдается консолидация цены в районе 650 рублей — уровня сопротивления. Если его удастся преодолеть, бумаги вполне могут достигнуть отметки 700 рублей. Ближайший уровень поддержки — 590 рублей. На дневном свечном графике ниже вы можете пронаблюдать текущую ситуацию с VK воочию:


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

В целом бумага выглядит относительно неплохо. Во-первых, она все еще не так сильно выросла, как другие представители российского фондового рынка. До исторического максимума в 2 448 рублей все еще больше 250 %. Во-вторых, бумаги торгуются выше 50 дневной скользящей средней, что также характеризует тренд как бычий. Тем не менее нельзя исключать локальную коррекцию, так как с июня 2023 года ее, по сути, не было.


ПРОГНОЗ АКЦИЙ ВК НА 2022 ГОД

Сергей Чеврычкин, финансовый аналитик маркетплейса «Финмир»:

— C начала года стоимость акций VK Company Limited ORD SHS (VK) выросла на 41,5 %, с начала месяца на 7,8 %. Большую часть времени в июне котировки находятся в консолидации в широком диапазоне 605,2 — 652 рублей за акцию. Позитивной новостью прошлой недели было сообщение от компании о внесении изменений в учредительный договор и устав в связи со сменой регистрационного агента и зарегистрированного адреса компании. Участники рынка ожидают смену юрисдикции. Ранее VK сообщала, что планирует сменить регистрацию с Британских Виргинских Островов на специальный административный регион Калининградской области.

Компания VK (ранее Mail.ru Group) по итогам III квартала снизила прогноз годовой выручки до 124-127 млрд рублей со 127-130 млрд рублей. За день до этого «Яндекс» повысил прогноз по выручке в третий раз подряд.

VK отчитался о результатах за III квартал на следующий день после «Яндекса», который повысил прогноз по выручке на 2021 год в третий раз подряд с 330-340 млрд рублей до 340-350 млрд рублей. В «Яндексе» это связывают с тем, что выручка по ключевым направлениям (в рекламе и сегменте «Такси») растет быстрее, чем ожидалось.

Снижение прогноза по выручке сложно назвать однозначно негативным фактором, потому что VK его изменила для повышения маржинальности My. Games, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.

Однако из-за более высоких темпов роста «Яндекса» инвесторы оценивают компанию дороже, а ее акции выглядят более устойчиво, отметил Пучкарев. « Разница в пересмотре прогнозов компаний обусловлена различными фокусами на IV квартал. Если VK заявляет о намерении оптимизировать игровой сегмент в ущерб темпам роста выручки, то «Яндекс» продолжает активно инвестировать и расширять сегменты «Такси» и e-commerce. В моменте у «Яндекса» больше точек роста», — считает эксперт.

Для инвестора

После публикации финансовых результатов акции VK упали на 3%. С начала 2021 года стоимость акций компании снизилась более чем на 23%. Бумаги росли в цене на 10% в октябре 2021 года после объявления ребрендинга.

Рынок воспринимает технологичные компании как истории роста, поэтому инвесторы хотят видеть рост прибыли хотя бы в перспективе, объясняет старший аналитик ФК «Уралсиб» Константин Белов падение акций VK. По его словам, компания давно находится в ситуации, когда есть вложения в новые проекты и выходы в новые сегменты, но роста прибыли инвесторы не видят. Поэтому стоимость акций падает уже долгое время, считает Белов.

Длительное снижение стоимости акций связано со стратегически негативным годом для компании — это вызвало понижение консенсус-прогнозов на протяжении последних четырех кварталов, в то время как по большинству российских компаний консенсус-оценки, напротив, повышались, считает главный инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Барри Эрлих. « Инвесторы отдавали предпочтение бумагам компаний, по которым аналитики повысили свои прогнозы, это и оказало давление на котировки бумаг VK», — отметил он. По словам Эрлиха, чтобы акции вернулись к росту, компании нужно «вновь начать генерировать двузначные темпы роста трафика на ключевых направлениях».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *